| 巴菲特．勝券在握 |
改變你的投資組合
買的方程式
別以為集中投資組合在價格反應上有時落於市場之後，你就可以高枕無憂不去檢查績效。就算集中投資者不隨著股市起舞，但你仍得隨時掌握組合內公司的經濟波動。總有該是買進或賣掉某些持股的時候。
巴菲特在考慮做新投資時，會先檢視已有的投資，看看新項目是否更好。孟格強調：「巴菲特所說的對所有投資人都很實用，就一般個人而言，持股中最好的投資項目就是你衡量其他公司的標準。」
接下來要發生的就是最能增加投資組合價值但常被忽視的秘密。孟格說：「如果你想買進的新東西並不比你知道的更好，它就還沒突破你的標準水平，這可以替你過濾掉百分之九十九的候選者。」
慢點賣的兩個理由
集中式投資必須是長期性的投資。如果我們可以請教巴菲特他心目中最佳的抱股時間，他會說「永遠」，只要公司持續獲利超過平均，同時經營團隊理性配置公司收益。他解釋：「我們認為不動是聰明之舉。」
如果你持有的是家爛公司，要快快轉手，否則你最後得到是低於水平的企業經濟效益。但如果你持有的是超級公司，最不該做的就是賣掉持股。
這種行動慢如樹獺的組合管理做法，或許對習於積極進出股票的人看來，有點怪異，但這有兩大經濟好處，除了資本的成長快於平均，還可以：
一、降低交易成本。此人人都懂的好處卻顯然常被忽略。每次你買或賣，你就得付手續費，降低你的淨收益。
二、增加稅後收益。你只要賣出股票賺錢，你就得繳交資本利得稅，因此啃蝕你的獲利。解決之道是別賣。如果你不去動你的獲利（我們稱之為未實現之利得），你錢滾錢的力道會更大。整體而言，投資人常低估未兌現利得之龐大價值，巴菲特稱這是「向國庫貸款而不支息。」
巴菲特想說的就是，讓我們想像如果你一美元的投資每年可漲一倍，結果會怎樣。如果你把投資在第一年末便出清，你會有零點六六元的利得（假設你的稅率是百分之三十四）。現在你把一點六六美元再投資，到了年底價值再增一倍。如果你的投資每年翻一倍，而你年年賣掉，繳稅，再投資收益，二十年後你的淨利得為兩萬五千二百美元，並已繳了一萬三千美元的稅。但如果你把每年翻倍的一美元投資，二十年都留著未賣，最後你的利得是六十九萬二千美元，並繳完三十五萬六千美元的稅。
要有稅後高利得的最佳辦法就是維持投資組合平均週轉率在零到百分之二十之間。維持低週轉率有兩個途徑，一是把錢放在指數型基金；本質上它就是低週轉；而想再多賺點的人可以選擇第二種方式，就是集中投資組合。
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