這個原則沒有任何新奇之處。四百年前,賽凡提斯在他的史詩小說《唐吉軻德》中便勸告人們,不要把「所有的雞蛋都放在同一個籃子裡」。但是,就像唐吉軻德在旅途中被視為滑稽的傻瓜,他這則精簡的忠告也沒多少人聽進去。

尤其,前不久就有許多人把全部財產都押進高科技股票,血汗錢就這麼付諸東流。 不過,我們也要明白,就某方面而言,分散投資有兩個面向。你的投資組合不僅要包含不同的資產類別(現金、債券、股票和不動產),而且在各個資產類別中,也應該分散投資。 這項建議

當然也不是什麼新奇創見。

分散的好處

諾貝爾獎財務經濟學家賈普(William Sharpe)舉了一個簡單的例子,說明最古老的投資原則:永遠要分散投資,降低風險。

從前,從東方載運香料回來的倫敦船隻,各艘都有各自的商家。如果船沉了,商家就會損失所有的投資。但是,如果有好幾個商家把資金集合起來,共同投資於數條船,每個人都擁有每艘船的部分利益,風險就會大為降低,但是總期望報酬並沒有改變。這種集資有多種方法可以達成,其中較簡單的辦法之一便是發行「所有權股票」(ownership shares),每位投資人便能持有分散的投資組合,組合中包括多艘船的股票。

同理,正確的投資策略是分散持有各個資產類別,而在各個類別中,投資標的也要分散。 現金投資通常不需要分散。如果你檢查手中的貨幣市場基金,就會發現基金握有政府和銀行所發行的各種短期證券,和高品質的公司證券。如果你投資國庫券或者由政府擔保的銀行存單,你就不必為分散投資傷腦筋。你唯一要注意的是,在參與聯邦存款保險的銀行,單一銀行的存單金額不要超過十萬美元。

債券,這個二○○○年到二○○二年投資界連續三年的寵兒,則是另一回事。雖然高品質債券,例如美國政府債券,利率下跌時價格會上漲,可是世界通訊公司所發行的債券,跌價速度甚至超過股票。只買單一債券不是明智的投資,但是一旦多買個幾種(也就是說,分散),你會發現分散投資債券的好處真不小。

同理,投資不動產投資信託(REIT)也需要分散。單一REIT可能持有某地區內多棟辦公大樓,如果該地區的不動產行情不佳,這個REIT的表現也不會好。你需要一個投資於REIT的基金,該基金持有不同區域以及不同型態的REITs。切記:分散能降低風險。

下場悲慘的投資故事

因為沒有注意到分散原則,而下場最恐怖、最悲慘的故事,當然是發生在股票市場。 以夏綠蒂為例。她是安隆公司快樂的員工。有什麼事比在美國首屈一指的新經濟公司工作更好?安隆走在電力和大眾傳播市場的改革最尖端,它的執行長雷肯(Kenneth Lay)就像個搖滾巨星,商業刊物譽他為天才。在電力和大眾傳播這兩個競爭激烈的成長市場,安隆佔據最佳地位,將某些廠商多餘的光纖和電容量賣給需要的廠商,藉此獲利。

該公司的股票是華爾街寵兒,前二十大投資公司幾乎全部予以安隆「強烈建議買進」的評等。證券分析師和安隆主管們經常出現在CNBC頻道,宣揚該公司燦爛的前景。安隆被比喻為年輕的貓王,就像貓王改造了流行樂一樣,在業界掀起一場革命;而老式的電力公司則被比喻成隨著隆巴多(Guy Lombardo)唱片起舞的老骨董。安隆的股價節節高升,漲翻了天。

夏綠蒂也很幸運,她有一個401(k)退休計畫。該計畫可以選擇投資安隆的股票。安隆公司對401(k)在某個限額內有配合提撥款,配合提撥款是以安隆的股票給付。夏綠蒂聽從公司領導人的建議,決定把所有的退休計畫提撥款用來購買安隆的股票。

她為自己的決定感到自豪。她已經五十八歲,薪資水準一向平平,但是她的運氣很好,能碰上這個千載難逢的好機會,把所有的退休投資都押在安隆的股票上。她的退休投資價值已經達二百五十萬美元。她計劃在兩年後,也就是六十歲的時候退休,她滿心期待環球旅遊,過著悠閒的退休生活。

你知道這個故事的悲慘結局。安隆的成功原來是一樁樁的假交易和會計假帳。最後,公司倒閉,股票變得一文不值。夏綠蒂也的確如願提早退休:因為她被公司解雇了。她不僅失去了工作,也失去了所有的儲蓄,她那二百五十萬美元的退休金就這麼變成泡沫。她不僅沒有分散她的投資組合,而且還把投資和工作收入來源綁在一起,使自己面對更高的風險。夏綠蒂錯在沒有遵行守則六:藉分散降低風險。

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