Meg 的 生活記事

預約富裕，要先掌握利率

利率升買股票、利率降買債券

文／劉育菁

利率漲不漲，像是銀行家該關心的事情。可是如果懂得利率走勢，不但可減少投資決策的錯誤，更重要的它和你我的荷包息息相關。

2000年以來，手上握有股票的投資人，你有賺到錢嗎？多數的人恐怕是賠多賺少，甚至傾家蕩產也不在少數，可是2000年若是你做了棄股票買債券的抉擇，兩者的差距有如天壤之別。

從MSCI全球指數來看，2000年3月27日，全球股市指數來到最高的1448點，高點並沒有維持多久，在科技股網路泡沫化後，指數就一路下挫，終於在2002年美國遭受911恐怖攻擊後的10月9日見低點，當時的指數為703點，在這兩年半間，指數跌了五成之多。

‧ 2000年棄股選擇，資產差6成

這還只是全球指數，若是你持有的是當紅的網路通訊股，以美國思科（Cisco）為例，這檔股票在2000年3月27日盤中來到82美元的最高點，如果你一直沒有出脫持股，2002年10月7日股價來已到8.6元，從高點下挫一路走低，換句話說，你的資產縮水九成。

但是，若是當時明白景氣已衰退，各國政府為了刺激景氣採取降息手段，懂得轉換資產到債券市場，差別有多大呢？以花旗全球債券指數來看，2001年1月美國將聯邦基準利率從6.5％開始降息，當時指數已達385點，為了刺激景氣，聯準會在三年內降了13次利率，利率在2003年6月降至歷史新低1％，同期債券指數達到最高457點，漲幅為18.7％，這樣的報酬率不太吸引人，但卻是定存的18倍。

因此，只要投資決策稍微改變，在2001年懂得棄股選債，一來一回之間，投資報酬率相差至少七成，其中的關鍵就是「利率走勢」。富蘭克林投顧研究部副理盧明芬表示，利率降、債市一定優先反應，反之，利率升、股市卻不一定馬上反應，但長期看來對股市都是利多。

‧ 升息中期，股市反應較大

以過去兩次（1994～1995年與1999～2000年）美國升息的經驗來看，通常升息前與升息初期，股債市對升息因素的反應最劇烈，常發生股債齊跌的現象。到了升息中期，由於股債通常已經過度反應，因此債券跌幅轉趨溫和，股市則有機會出現一波行情。

以1999年為例，當時美國正處於科技大多頭的年代，聯準會為避免景氣過熱，在6月將利率4.75％向上調升一碼至5％，當時MSCI全球股票指數在1200點左右，這波升息趨勢一直到2000年才打住，但股市卻一直反應持續至少六個月。

正因為如此，判斷利率的趨勢不是銀行家的責任，反而和你我的荷包袋息息相關，以股票族為例，利率的高低就足以影響股市的資金動能；對債券投資人來說，只要有降息預期，對債市就是大利多；對定存族來說，利率攸關著你我的利息收益；甚至是房貸戶，利率就是借款成本。因此，想保護自己的資產不受傷，甚至靠正確的資產配置轉換增加財富，跟著利率趨勢做調整就對了。